第五章收益分配教学幻灯片.ppt

财务管理
李志学
第五章 收益分配
第一节 收益分配概述
第二节 股利政策与企业价值
第三节 股利分配政策
第四节 股票股利、股票分割与股票回购
第一节 收益分配概述
一、收益分配概念
（一）利润分配
广义——企业收入和利司至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：应分配的股利是多少？
解答：
利润留存=800×60%=480（万元）
股利分配=600-480=120（万元）
优点：
保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低
缺点：
股利不稳定，不利于投资者安排收入与支出
不利于树立良好的公司形象
适用公司：初创阶段
二、固定股利或持续增长股利政策
将每年发放的股利固定在某一水平上并较长时期内不变或以一个稳定增长率增长即持续增长。
优点：
有利于树立良好的公司形象
有利于投资者安排收入与支出。
缺点：
股利支付与公司盈利相脱节
可能导致财务状况恶化
不能像剩余股利政策那样保持较低资本成本。
适用公司：经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。
三、固定股利支付比率政策
确定一个股利占盈余比率，长期按此比率支付股利。
优点:股利与盈余紧密结合，体现投资风险与收益对等
缺点
股利波动使外界产生公司经营不稳定的印象
缺乏财务弹性
适用公司：稳定发展的公司和财务状况较稳定的阶段
四、低正常股利加额外股利政策
公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，向股东发放额外股利。
优点：
既有一定稳定性，具有较大灵活性
能吸引依靠股利度日的股东
缺点
给人漂浮不定印象
适用公司：高速发展阶段或盈余和现金流量不稳定公司
公司发展阶段与股利政策的选择：
初创阶段：剩余股利政策
高速发展阶段：低正常股利加额外股利
稳定发展阶段：稳定增长股利政策
成熟阶段：固定股利或固定股利支付率政策
衰退阶段：剩余股利政策
第四节 股票股利、股票分割和股票回购
一、股票股利
股票股利是公司以发放股票作为股利支付方式。
例题分析
某公司在发放股票股利前股东权益情况如下：
发放后股东权益情况如下：
股本（面值1元） 110万元
资本公积 190万元
留存收益 400万元
股东权益合计 700万元
股本（面值1元） 100万元
资本公积 100万元
留存收益 500万元(其中本年净利200万元)
股东权益合计 700万元
假定该公司宣布发放10%的股票股利，股票市价为10元。
股票股利分析：
股票股利发放前 股票股利发放后
每股收益(元/股)
2
持股比例
10% 10%
持股收益(万元)
20 20
发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在股东权益各项目之间的再分配。
发放股票股利会引起每股收益和每股市价的下降（可能），但每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。
①获得股价相对上升好处
②通常是成长中公司所为，传递良好信息
③获得纳税利益
①使股东分享盈余无需分配现金
②降低每股价值吸引投资者
③传递公司未来发展前景良好的信息。
思考：股票股利对股东和公司的意义？
二、股票分割
（一）含义
股票分割是指将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。
股票分割使每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及相互间比例也不变。
思考：股票股利与股票分割的异同？
相同点：股东权益总额不变，每股收益和每股市价的下降，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。
不同点：股票股利要改变股东权益内部结构
从实际效果看，股票分割和股票股利非常接近，一般要根据证券管理部门的具体规定对两者加以区分。
尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般情况下，在公司股价暴涨且预期难以下降时，采用股票分割的办法降低股价；
在股价上涨幅度不大时，通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内。
（二）股票分割的意义
降低股票市价，促进股票的流通和交易
为新股发行做准备
有效防止公司被恶意并购
有助于公司兼并合并政策的实施。
关于反分割:如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再融资，为提高股票价格，会采取反分割措施。
三、股票回购
（一）股票回购的含义
股票回购是指股份公司将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库藏股票的一种资本运作方式。
（二）股票回购的条件
我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股票。但是，有下列