【干货】襄阳庞公大桥PPP项目案例分析.doc

【干货】襄阳庞公大桥PPP项目案例分析
关键词：庞公大桥；PPP项目；项目运作；案例分析襄阳庞公大桥项目是襄阳市第一个落地实施的PPP项目，庞公大桥项目采用PPP模式，有效缓解了襄阳市政府的资金压力，实现了襄阳市市政基础设施领施工阶段的重庆曾家岩嘉陵江大桥PPP采用的是“影子收费”。所谓“影子收费”，就是道路使用者在经过道路或路口时不直接付费，而由政府按其交通流量大小定期向提供道路的投资公司支付使用费，属于政府付费。由于重庆市的过江桥梁收费是采用的年费制，没有对每做桥梁单独收费，从而无法计算出使用者付费的金额，而通过流量确定使用费的“影子收费”政府付费模式获得投资回报，也是与重庆市跨江桥梁收费体制一致。这种方式的过桥通行流量风险是由项目公司承担，需设置合理的通行流量风险分担机制。再例如，处于项目识别阶段的佛山市菊花湾大桥PPP项目采用的是政府付费BOT模式，项目的合作期是10年，由政府支付项目的可用性付费和运维绩效付费，这种方式项目公司不承担任何流量风险。
考虑到襄阳市的跨江桥梁不收费，本身没有经营性收入，以及庞公大桥顺畅通行对于汉江两岸的经济促进作用、并能提高襄阳城市居民的交通便利性，建议采用政府付费的回报机制。同时，由于过桥通行流量与社会经济发展、人口规模变化、临近建设情况、居民汽车保有量及政策变化密切相关，具有较大的不确定性，但这些风险因素都不在项目公司的可控范围内，所以为保证项目公司的合理收益，合理分担项目风险，并能够充分吸引到潜在投资人，本项目不适合采用“影子收费”的方式。本项目的政府付费回报机制是由政府支付可用性（符合验收标准的公共产品）付费和运维绩效付费。
（二）出资方的选择
政府出资方在PPP项目中主要履行政府出资人职责，依照法律、行政法规以及公司章程履行出资人职责，保障出资人权益，防止国有资产损失。 根据政府的授权，享有国有资本收益、社会公众利益重大决策一票否决权、其他重大事项投票权、财务审核权等股东权利，履行股东的义务，实现国有资产的保值增值。对于PPP项目中政府出资方指定机构，相关政策文件无明确约定，主要是参照《公司法》。根据《公司法》政府部门不能作为股东组建有限责任公司，其他合法机构均可作为公司股东。
目前台公司或国有资产管理公司作为政府出资方。根据国家政策、襄阳市现状及本项目运作特征，可担当政府指定出资机构的单位有：襄阳市汉江大桥养护管理中心、襄阳市建设投资经营有限公司、襄阳市其他建设投资类平台公司。以下表格各方作为政府出资人各自的优缺点。考虑到政府出资人应在运作规模、资产整合程度、建设及融资方面具备丰富的经验，建议本项目的社会出资人为襄阳市建设投资经营有限公司。
（三）本项目自有资金投资回报率的选取
通常在计算一般资产的投资收益率按照资本市场50-100年的历史统计收益进行计算。结合美国金融市场及中国各大金融市场的历史数据，目前基准投资收益率确定为8%（详见wind数据库及相关研究报告），并根据因素进行适当调整。
这个8%根据资本资产定价模型，通常由两部分构成：无风险回报率+风险补偿收益。无风险回报率通常按照国债利率进行计算（%），而风险补偿回报通过历史数据进行分析研究，结合国内外金融市场状况通常为3%-6%。
而本项目属于市政基础设施类项目，项目现金流稳定，需承担的风险小，可取风险补偿收益为3%-4%之间。考虑无风险回报率和风险补偿收益，则市场对本项目要求的投资回报率为7%-8%之间（通过对潜在投资者的调研其可接受的投资回报率也为7%-8%）。根据目前下降的投资收益市场状况最终选取7%。
（四）运维绩效考核指标的确定
对于经营性项目，如供水、燃气等项目，运营专业性要求较高，其社会资本的供应市场已经发展的非常充分，采用PPP模式运作、引入专业的投资运营商，可以降低项目的全寿命周期成本。但对于纯公益性项目，如市政路桥、环境治理项目，有运维经验的社会资本并不多，多数情况都是施工单位为了拿到工程而参与PPP,为了获得较高的施工利润，而对运维并不上心。
为提高项目公司运维服务品质，实施方案需对项目运维范围进行清晰的界定，并从行业运营发展和政府监管要求出发，以政府监管重点为基础确定考核目标，设计确定严格而具体绩效考核的关键指标，最终来指导工程设施运营维护主体的具体绩效管理工作，并且运维绩效付费将按照运维绩效考核结果进行支付。
（五）合同谈判的优化
为提高本项目的合同谈判效率，在招标文件中提供的投资合作协议和PPP合同草案中，明确标示出哪些条款属于不可变动的核心内容，哪些条款属于协议双方可协商的内容，避免双方在合同谈判过程中产生根本性分歧。
本项目在确定中标人之后，项目谈判组与中标社会资本进行了合同签