宿淑玲《金融学》苹果树的投资价值.ppt

苹果树的投资价值一位聪明的老人有一棵极好的苹果树,只需稍加照料就可以结出一大堆苹果,每年可以为老人带来 100 美元的收入。后来老人打算退隐,因此决定卖出这棵树,声明要将果树按照最好的价格出售。第一个人: $50 ,理由-〉如果把树砍掉当柴火卖只能卖 50 。第二个人: $100 ,理由-〉今年苹果熟了恰好能卖这么多。第三个人: $1500 ,刚从商学院毕业的学生通过计算认为果树至少还可以产 15 年的苹果,每年收入$100, 则 100 * 15=1500 。第四个人: $1500, 富有的医生,他对果树没有了解,但他喜欢这棵果树,并认为既然有人出过这么多,它就一定值这么多。第五个人:学会计的学生,他要求先看账目,发现老人是在 10 年前以 75 美元的价格购入的,却从未提取过折旧,树的账面价格为 75 ,所以他出 75 。最后一位:刚从商学院毕业的股票经纪人(女生), 同样要求先看帐目,几小时候,她打算以收益资本化的价值来出价,计算过程如下: ?尽管去年苹果卖了$100 ,但扣除相关的费用( eg肥料、工具、人工、运输、纳税),实际利润为$50 。?观察到几年前的有些年份果树的产量低于其他年份, 每年的苹果价格和成本也是不一样的,如果只考虑最近3年,每年的平均利润为$45 。?与投资草莓地的机会相比较后,她期望的收益率为 20% ,因为如果去买草莓地每年能获得 20% 的收益。?根据华尔街市盈率估价法,市盈率为 5,45*5=225 。相对价值模型——市盈率估值法相对价值模型描述一种资产相对于另一种资产的价值,其逻辑是类似的资产应该以类似的价格出售, 通常会用到各种价格乘数,如市盈率。市盈率,是每股价格与每股收益之间的比率,其计算公式为: 如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益,那么我们就能由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法就是“市盈率估值法”。股票价格=每股收益×市盈率每股收益每股价格市盈率?第二天,老人翻出了箱子里几年前买的股票,这些公司从未向他支付过一分钱股息,其公司年报却显示其收益在不断增长,但是没有分配就无钱可花,而他的苹果树每年都可以给投资者带来现金收入。老人咨询了果树专家的意见,他的果树还可以活 15年,假定前五年每年的现金利润为 50,后十年每年的现金利润为 40,最后把树当柴火卖掉