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2022年科锐国际发展现状及核心竞争力分析
一、 科锐国际：灵活用工行业龙头企业，技术赋能高速成长
公司简介：全国领先的人才资源解决方案服务商，深耕全产业链布局
科锐国际是国内 A 股人力资源服务行业的首家上市公司，公司致6 年-2021 年间对应年复合增长率为 %。
聚焦灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包三大主业，灵活用工收入占比持续提高。2021 年公司灵活用工业务、 中高端寻访业务以及招聘流程外包业务分别实现营业收入 亿元（+%）、 亿元(+%)、 亿 元(+%)。近年来由于数字化带来的中台持续技术赋能以及后厂招聘效率提高，公司灵活用工收入占比持续提升， 由 2016 年的 %提升至 %，目前灵活用工成为了公司的核心业务，也是公司营收增长的重要驱动力。
灵活用工业务贡献近半毛利，中高端人才寻访业务毛利率持续优化，招聘流程外包毛利率最高。分业务来看，2021 年公司灵活用工、中高端人才寻访、招聘流程外包分别贡献毛利 亿元（+%）、 亿元（+%）、 亿元（+%），对应毛利率分别为 %/%/%，分别同比变动-/+/-。灵活 用工业务毛利率较低但毛利贡献较高，2021 年实现毛利 亿元，占全年总毛利的 %；中高端人才寻访业务毛 利率由 2019 年的 %提升至 2021 年的 %，疫情期间毛利率持续优化。
业务结构调整下，公司盈利能力稳定。由于公司灵活用工的营收比重逐年提升拉低了整体毛利率，近年来公司的毛利 率与净利率均呈现缓慢下滑趋势。2019-2021 年公司综合毛利率分别为 %/%/%，2021 年公司毛利 率同比下滑 ，主要系公司灵活用工业务占比上涨以及 2020 年受社保豁免政策影响基数较高所致；2019-2021 年公司间净利润率分别为 %/%/%，整体盈利能力保持稳定。 费用端方面，受规模效应以及数字化提效影响，公司三费持续优化。2021 年公司期间费用率为，同比变动，其中销 售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 %/%/%，分别同比变动-/-/+，费用端持 续优化主要系营业收入高速成长带来的规模效应以及公司注重技术赋能并加大数字化转型带来的效率提升。
疫情下公司现金流依旧稳定，账面资金充裕。2021 年公司经营活动产生的现金流量净额为- 亿元/-%，其 中 Q4 经营性现金流显著改善。2021 年公司现金及现金等价物净增加额为 亿元/+532%，截至 2021 年末公司现 金及现金等价物总额为 亿元，整体账面资金较为充足。
二、灵活用工：朝阳行业前景广阔，三大需求驱动成长
：全球灵活用工行业持续增长，中国仍处于起步阶段
全球人力资源行业持续增长，灵活用工引领人资行业发展。根据 World employment confederation 数据显示，近年 来全球人力资源行业进入持续发展期，从市场规模上看，2020 年全球人力资源服务市场规模已达 4658 亿欧元，同比 下滑 %，2015 年-2019 年间年复合增长率为 %；2020 年全球人力资源服务机构数量已达约 19 万家，同比增 长 %，行业依旧保持较为健康的发展态势，短期规模下滑主要系受疫情影响带来的全球用工需求短期承压。从细分业态来看，2020 年全球灵活用工/管理服务/中高端人才寻访/招聘流程外包行业市场规模分别为 3614/378/594/51 亿欧元，分别同比变动-%/+%/-%/-%，其中 2020 年灵活用工市场占比为 %，占据人力资源 行业主体地位，是人力资源行业中的核心赛道。
近年来中国灵活用工市场发展迅猛，市场规模均呈现高速增长趋势。根据灼识咨询数据显示，2014-2018 年间中国灵 活用工行业市场规模年复合增长率高达 %，预计 2023 年灵活用工行业市场规模将达到 1771 亿元，2018-2023 年间 CAGR 为 %，灵活用工行业市场规模占全行业的比重比由 2018 年的 %提升至 2023 年的 %，呈现 较高的行业景气度。
灵活用工人数及人居服务费稳定增长，量价齐升共同推动灵活用工行业发展。灵活用工行业的盈利模式主要来自于用 工企业向灵活用工企