自己动手计算β系数精编.docx

Document number：WTT-LKK-GBB-08921-EIGG-22986
自己动手计算β系数精编
自己动手计算β系数
　
[摘要]由于从外界及时获得β系数目前还受到限制，影响了我们采用β系数确估企业有资本结构影响的β系数
　　按照所评估企业的资本结构，再根据公式⑦，将两家参考上市公司无财务杠杆的β系数代入，计算其两个有资本结构影响的所评估企业的β系数(表2第13行数据)，然后将这两个数据平均，最终得出所评估企业的β系数(表2第14行)。
　　由于所评估公司资产负债率比较低，相应财务风险也较小，因此其β系数，较之参考上市公司的B系数小得多。
　　
　　三、方法应用的有关说明
　　
　　采用上述方法计算所评估企业的β系数比较方便和简单，也比较适当。但在实际应用时，必须注意这种方法应用时的限制条件。首先，由于β系数的计算依据是历史数据，因此，如果市场条件发生了大的变化，这一万法可能就不再适用。其次，选择的参考上市公司即使主营业务内容与所评估企业相同，但非主营业务与所评估企业不同，且占总体业务比例较大时，则需要对上述的计算结果再进行调整，但这样的调整在操作上是比较困难的。
另外，本文在上述计算参考上市公司的收益率时，采用的是参考上市公司股票收盘价，未考虑其分红、配送股份等因素的影响。作者认为，上市公司的分红、配送股份对其股票价值有影响，但同时对整个股票市场也有影响，虽然影响的程度不同，但影响的方向是相同的，因此，可以不考虑这一影响，但这只是作者的看法。如果认为需要考虑分红、配送股份等因素对β系数的影响，则可以在公式③中加入分红、配股、送股等参数，在此不再详述。
作者：袁　煌 来源：《中国资产评估》2007年第7期 发布时间：2007年07月01日
2条回答
2012-05-19 16:26 zjdcrock | 三级
我们以某投资者持有某一投资组合为例来说明卖出套保的实际操作。这位投资者在8月1日时持有这一投资组合收益率达到10%，鉴于后市不明朗，下跌的可能性很大，决定利用沪深300股指期货进行套期保值。假定其持有的组合现值为50万元，经过测算，该组合与沪深300指数的β系数为。8月1日现货指数为1282点，12月份到期的期指为1322点。那么该投资者卖出期货合约数量：500000÷（1322×100)×=，即5张合约。12月1日，现指跌到1182点，而期指跌到1217点，两者都跌了约%，但该股票价格却跌了%×=%，这时候该投资者对买进的5张股指期货合约平仓，期指盈利(1322-1217)×100×5=52500元；股票亏损500000×%=51850元，两者相抵还有650元盈利。
　　如果到了12月1日，期指和现指都涨5%，现指涨到1346点，期指涨到1388点，这时该股票上涨5%×=%。两者相抵还有250元盈利。
　　从上面的例子可以看出，当做了卖出套期保值以后，无论股票价格如何变动，投资者最终的收益基本保持不变，实现了规避风险的目的。
　　投资者拥有的股票往往不止一只，当拥有一个股票投资组合时，就需要测算这个投资组合的β系数。假设一个投资组合P中有n个股票组成，第n个股票的资金比例为Xn(X1+X2……+Xn)=1，βn为第n个股票的β系数。
　　则有：β=X1β1+X2β2+……+Xnβn
　　买入套期保值
　　下面以三只股票的投资组合为例对买入套期保值加以说明。
　　假设某机构在10月8日得到承诺，12月10日会有300万资金到账，该机构看中A、B、C三只股票，现在价位分别是5元，10元，20元，打算每只股票各投资100万，分别买进20万股，10万股和5万股。但该机构资金要到12月份才能到位，在行情看涨的情况下等到资金到位时股价会上涨很多，面临踏空的风险，机构决定买进股指期货合约锁定成本。
12月份到期的沪深300期指为1322点，每点乘数100元，三只股票的β系数分别是，和。要计算买进几张期货合约，先要计算该股票组合的β系数：
　　该股票组合的β系数为×1/3+×1/3+×1/3=
　　应买进期指合约为3000000÷（1322×100)×≈27张
　　假设保证金比例为12%，需保证金：1322×100×27×12%≈43万
　　到了12月10日，该机构如期收到300万元，但这时期指已经上涨15%，涨到1520点，A股票上涨15%×=%，涨到元；B股票上涨15%×=18%，涨到元；C股票上涨15%×=%，涨到元。如果分别买进20万股，10万股，5万股，则需资金：×200000+×100000+×50000=3539000，资金缺口为539000元。
β系数
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