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Shanghai Lixin University merce
课程论文
我国银行信贷对房地产价格波动的影响
Study on the Herding Behavior of Chinese Investment Fund
学生姓名汤伟峰
学号 1216000109

二〇一五年六月
摘要
过去10 年间,无论在发达国家, 还是在发展中国家, 银行信贷与房地产价格波动的关联日趋紧密。我国近年来, 房地产业持续升温, 直至引发目前新一轮房地产业是否过热的争论。与此同时, 我国银行贷款的增长幅度也呈现出扩张的势头。
关键词:基金;羊群行为;HM值(羊群行为度);统计分析
目录
一、绪论 1
二、文献综述 3
三、中国基金投资的羊群行为的分析 4
(一)基金羊群行为存在性研究 4
4
6
(强度)测定 6
(频度)测定 7
(二)不同基金投资羊群行为的比较分析 10
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、收入型和平衡型基金的羊群行为比较 11
(三)从时间分析中国基金投资羊群行为 12
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13
四、中国基金投资羊群行为统计分析 13
(一)羊群行为度与同时期大盘指数统计分析 13
(二)羊群行为度与同时期同业拆借利率统计分析 15
五、中国基金投资羊群行为对市场的影响分析 16
(一)明星基金经理的市场引领效应 16
(二)社保基金的市场影响力 16
(三)追涨杀跌行为明显 17
(四)基金羊群行为使机构打压、拉高等欺骗散户的行为更加明显 17
六、中国基金投资羊群行为的原因分析及政策建议 18
(一)原因 18
18
19
19
20
(二)政策建议 20
七、结论及未来研究方向 21
(一)结论 21
(二)不足及未来研究方向 21
22
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参考文献 23
致谢 24
一、绪论
中国基金业从1991年起步,发展呈阶梯式增长,其大致可以分为三个阶段。第一阶段1991年8月第一只基金成立,第二阶段1997年底,我国出台了《证券投资基金管理暂行办法》,确定了开放式、封闭式并存的基金经营方式。第三阶段2000年开放式基金正式启动。由于引入了开放式基金,2001年基金规模有所扩大,达到809亿。2002年至2003年,基金规模高速增长,2003年扩张规模达到了顶峰,其1633亿的市场规模比2002年增加了一倍多。2004年6月1日,我国《证券投资基金法》正式实施,以法律形式确认了证券投资基金在资本市场及社会主义市场经济中的地位和作用。尽管中国的基金发展要比国外晚了一百多年,但成长的速度却非常惊人。2006、2007的牛市中基金创造了一个又一个的神话,之后基金业得到长足发展。2009年底,已有30多只封闭式基金转为开放式基金。截止2012年3月,公募基金公司数量达70家,发行证券投资基金数目超过900只,管理资产规模超过2万亿。
图1-1 中国证券投资基金总市值变化
数据来源:天天基金网
2009年在整个市场资金来源中,非机构资金占了70%,机构占了30%,基金占了总量的21%,可见基金已经成为了证券投资机构中规模最大的投资主体与资金来源。
图1-2 基金资金量占市场比重
数据来源:联合证券2009年基金季度研究报告
在金融危机的动荡中,从两个相对高点和相对低点来比较,中国上证股指从2007年10月16日的6124点高点跌至2008年10月28日的1664点低点,%。与成熟市场的美国道琼斯工业指数相比较,其由2007年10月11日的14198点高点跌至2009年3月6日的6469点低点,%。与同为新兴市场的印度比较,印度孟买SENSEX30指数从2008年1月10日的21206点高点跌至2008年10月28日的7697点低点,%。由此可见,中国股市的波动性无论是与成熟市场的美国股市相比较,还是与同为新兴市场的印度股市相比较,波动性都是非常高的。而股市的波动性很大程度上与投资者的羊群行为有关,
王晓鸿、程贵和高宏霞以开放式基金为例对2003年到2007年中国证券投资基金羊群行为与股票市场波动性做了实证分析[1],结果表明中国证券投资市场中基金羊群行为与股价的波动有着显著的相关关系,羊群行为度每变动1个单位将导致中国股市波动3个单