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部分道氏理论(DowTheory)
查尔斯·H·道与道氏理论
道氏理论的基本要点
道氏理论的确认原理
关于“道氏理论的缺陷”的探讨
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技术分析的鼻祖--道氏理论(DowTheory)
查尔斯·H·道与道氏理论
道氏理论的基本要点
道氏理论的确认原理
关于“道氏理论的缺陷”的探讨
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第二节道氏理论的基本要点
平均价格包容消化一切因素
道氏的三种趋势(短期/中期/长期趋势)
主要走势的三个阶段
次级折返走势(修正走势)
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2、道氏的三种趋势
趋势的定义:只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前一个波峰、波谷,那么市场就处于上升趋势之中;下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征。
图3-1上升趋势
图3-2下降趋势
确认
确认
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3、主要走势的三个阶段(空头市场)
主要走势(PrimaryMovements):主要走势代表整体的基本趋势,通常为多头或空头市场,持续时间可能在一年以内,乃至于数年之久,确判断主要走势的方向,是投机行为成功与否的最重要因素,没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
主要的空头市场(PrimaryBearMarkets):主要的空头市场是长期向下的走势,其间夹杂着重要的反弹,它来自于各种不利的经济因素,唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后,这种走势才会结束。
空头市场会历经三个主要的阶段:阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于求现至少一部分的股票。
空头市场的特征:,空头市场跌幅的平均数(median)%,其中75%%%之间。,其中75%.,随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点。“试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。“试探”期间,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。,突然会出现急速上涨的次级折返走势,接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势,但最后仍将下滑至新的低点。(confirmationdate),是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期,两种指数突破的时间可能有落差,并不是不正常的现象。,通常都呈现颠倒的“V-型”,其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低。
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主要走势的三个阶段(多头市场)
主要的多头市场(PrimaryBullMarkets):主要的多头市场是一种整体性的上涨走势,其中夹杂次级的折返走势,平均的持续期间长于两年,在此期间由于经济情况好转与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增加,因此推高股票价格。
多头市场有三个阶段:阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨涨--这阶段的股价上涨是基于期待与希望。
主要的多头市场的特征:,%.(),历史上的所有的多头市场中,75%的期间长度超过657天(),67%.,以及空头市场最后一波的次级折返走势,两者之间几乎无法区别,唯有等待时间确认。,跌势通常较先前与随后的涨势剧烈,另外折返走势开始的成交量通常相当大,但低点的成交量则偏低。,是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点,并持续向上挺升的日子。
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4、次级折返走势
次级折返走势(SecondReactions):次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变,因为多头市场的初期走势,显然可能仅是空头市场的次级折返走势,相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。
次级折返走势(修正走势correction)是一种重要的中期走势,它是逆于主要趋势的重大折返走势。判断何者是逆于主要趋势的“重要”中期走势,这是“道氏理论”中最微妙与困难的一环。
判断中期趋势是否为修正走势时,需要观察成交量的关系、修正走势之历史或然率的统计资料、市场参与者的普遍态度、各个企业的财务状况、整体状况、央行的货币政策以及其它许多因素。走势在归类上确实有些主观成分,但判断的精确性却关系重大。一个走势,究竟属于次级折返走势,或是主要趋势的结束,我们经常很难、甚至无法判断.
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1、两种指数必须互相验证
这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方,然而他已经受了时间的考验。任何仔细研究过市场记录的人士都不会忽视这一原则所起到的“作用”。而那些在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的。这就意味着,市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。
右图我们假定一轮熊市已持续数月,然后由a到b,是一个次等反弹,工业指数(伴随着铁路指数)上涨至b,然而在其下一个跌势中,工业指数只跌至c,高于a,随之弹升至d,高于b:从这一点看,工业指数已经显示出趋势由跌至涨的“信号”。但同期的铁路指数,首先由b至c,低于a,随后由c涨至b。铁路指数与工业指数未能相互验证,因而主要的趋势就仍认为是下跌的。如果铁路指数涨至高于b点的位置的话,我们就得到一个趋势转升的明确信号了。然而,就是在这样一个过程中,由于工业指数不会持续单独上扬,或迟或早总会为铁路指数再次阻碍,因而对于这一情况我们充其量只能认为主要趋势的方向还未定型。此外,两种指数没有必要同一天确定。一般说来二者会常常一同达至一个新的高点(或低点),在持续了几天、几周或一到两月的停滞状态之后各种情况都有可能发生,一个交易者必须在错综复杂的情况下保持耐心,以等待市场自己显示出明显趋势。
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2、交易量跟随趋势
主要趋势中价格上涨,那么交易活动也就随之活跃。一轮牛市中,当价格上涨时交易量随之增长。而在一轮熊市中,价格下跌时成交量增加,而在价格回升时成交量萎缩。
这一原则也适合于次等趋势,尤其是一轮熊市中的次等趋势中,交易量可能在短暂弹升中增加,或在短暂回撤中缩小。
仅仅从成交量在数天中的表现很少能够得到有用的结论,只有在一段时间内,总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。
在道氏理论中市场趋势的结论性信号最终只能由对价格行为的分析给出,成交量仅仅提供侧面的证据,用以帮助对从其他角度无法解释的情况进行解释。
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