中信泰富外汇衍生品投资亏损案例分析与启示.docx

中信泰富外汇衍生品投资亏损案例分析与启示学号:js1000000 班级:金融 X 班 姓名:阿飞【摘要】在美国,次贷危机之所以演变成金融危机,其原因之一是美国金融机构忽视对次贷衍生产品所可能带来的风险的重视,过度追求高额利润所致。中信泰富投资外汇衍生品导致巨额亏损的消息不禁会让我们疑问:我们的衍生产品怎么了?为何有如此大的力量?衍生产品带来如此大的“灾难”,是否意味着我们就不能发展衍生产品呢?本文将为你阐述中信泰富事件的原因及它带给我们了什么。【关键词】中信泰富;监管;警示(一)、中信泰富及其事件简介中信泰富成立于 1985 年,1986 年通过新景丰公司而获得上市地位,同年2 月,泰富发行  亿股新股予中国国际信托投资(香港集团)有限公司,1991 年泰富正式易名为中信泰富。中信泰富的业务集中在香港及广大的内地市场,业务重点以基建为主,包括投资物业、基础设施(如桥、路和隧道)、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。另外,透过其全资附属机构大昌贸易行有限公司及慎昌有限公司进行贸易及分销业务。中信泰富大股东是国企中信集团,属于红筹股,而香港恒生指数的成份股属于蓝筹股,中信泰富恰是恒指成份股,所以中信泰富集红蓝于一身,加上澳大利亚的收购项目是目前澳洲已经规划开发的规模最大的磁铁矿项目,中信泰富的资金实力可见一斑。中信泰富集团为了减低西澳洲铁矿项目面对的货币风险,签订若干杠杆式外汇买卖合约以对冲风险。自今年 9 月 7 日察觉到该等合约带来的潜在风险后,公司终止了部分合约。但今年 7 月 1 日至 10 月 17 日,公司已因此亏损  亿港元。这起外汇杠杆交易可能是因为由于澳元的走高而引起的。中信泰富在澳大利亚有一个名为 SINO-IRON 的铁矿项目,该项目是西澳最大的磁铁矿项目。这个项目总投资约 42 亿美元,很多设备和投入都必须以澳元来支付。中信泰富直至2010 年对澳元的需求都很大。整个投资项目的资本开支,除目前的 16 亿澳元之外,在项目进行的 25 年期内,还将在全面营运的每年度投入至少 10 亿澳元,为了减低项目面对的货币风险,因此签订若干杠杆式外汇买卖合约。2008 年 10 月 20 号,中信泰富发出盈利预警,首次披露持有超过百亿澳元的 Accumulator,并称早在 9 月已经察觉其潜在风险。同时,表示中信集团同意安排 15 亿美元备用信贷。然而主席荣智健声称对有关投资决定不知情。接着中信泰富公布中信集团拯救方案,后者将购买中信泰富  亿元换股债券,并接手一批潜在亏损的澳元合约。中信集团行使换股债券,使到持有中信泰富股权从 %,增至 %。2009 年 3 月 24 日,中信泰富公布 2008 年度业绩,净利润亏损  亿元,其中澳元外汇合约亏损  亿元。(二)、Accumulator 击倒中信泰富的外部原因在中信泰富的杠杆外汇合约执行期间内,澳元对美元价格持续稳定在 ,而且澳元被认为可能冲击美元的地位。看起来这个合约是个正确的决定,然而到了 8 月份,国际金融市场突变,国际金融危机使得澳元兑美元汇率成直线下跌,美元反而升值,但是中信泰富并没有做出任何挽救措施,惨剧就此形成,遭到很大损失。此次合约金额 90 亿澳元,执行价格 1 澳元 = 美元,当外