香港金融保卫战的经济分析.pptx

香港金融保卫战的经济分析
一、对冲基金与几个基本概念
二、投机者投机策略
三、香港政府如何应对
四、经验和启示
专栏1：百富勤破产
专栏2：索罗斯是如何攻击泰铢的
一、对冲基金
对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。
其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行买多沽空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解证券投资风险。
如何对冲（1）
方法一：基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。
如何对冲（2）
方法二：基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必定超过其他同行业股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股产生的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润将高于买入优质股下跌造成的损失。正因如此，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
对冲基金与共同基金的区别（1）
目前，对冲基金早已突破了其最初的风险对冲的内涵。一般认为对冲基金具有以下特征：
一是募集方式为私募，不对普通投资者公开发行；
二是投资者存在准入门槛，主要为机构投资者和富裕阶层；
对冲基金与共同基金的区别（2）
三是在投资组合和交易方面受限制很少，对冲基金可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生品交易以及杠杆融资等；
四是在组织方式上，一般是有限合伙制，投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动，而基金管理者以资金（一般占比20-50％）和管理技能入伙，负责基金的投资决策。
近年来对冲基金快速发展，成为金融市场的重要参与力量（1）
近年来对冲基金快速发展，成为金融市场的重要参与力量（2）
对冲基金相关交易占据了纽约证券交易所18%-22%的交易量、伦敦证券交易所30%-35%的交易量，持有全球75%的活跃型可转债。对冲基金还占据了新兴市场国债交易45%的交易量，垃圾债券市场47%的交易量，高收益债券市场25%的交易量。在衍生品金融市场，对冲基金占到整个信用衍生产品交易的55%。仅在过去的一年，对冲基金在利率互换市场以及信用衍生品市场的交易量就分别增长了49%和50%。
资料来源：..
值得研究的题目：对冲基金的风险和监管
索罗斯：国际金融界的坏孩子
因为人类的认识存在缺陷，那么他能做的最实际的事就是关注人类对所有事物的那些存有缺漏和扭曲的认识---索罗斯金融战略的核心。
量 子 基 金
量子基金由双鹰基金演变而来。双鹰基金由索罗斯和吉姆·罗杰斯于1969年创立，资本额为400万美元，基金设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。1973年，双鹰基金改名为索罗斯基金，资本额约1200万美元；1979年，索罗斯将公司更名为量子公司。至1997年末，量子基金已成为资产总值近60亿美元的巨型基金。1969年注入量子基金的1万美元在1996年底已增值至3亿美元，增长了3万倍。