生猪期货季报.docx

目录
一、行情回顾及期现货价格 3
二、供需基本面情况 5
（一）、供应端环比持续改善 5
能繁母猪、生猪绝对存栏量仍处在高位，但商品猪出栏体重环比继续走低 5
生猪存栏有望环比继续回落，出栏体重已跌至标重附近 完成对三元母猪的替换。三方数据与官方数据基本吻合，但同比数据仍然存在较大分歧。据博亚和讯监测，2022 年 2 月末，能繁母猪存栏环比减少 %，同比减少 %，此外，后备母猪补栏，规模场母猪外采计划较少，多以自有母猪繁育为主；种猪企业订单少，资金行情压力下，部分企业选留优质种源，部分二元母猪低价转商出售。我们倾向于认为能繁母猪存栏量同环比可能已经显著改善，在产业仍在下行的趋势里，产能倾向于继续走低。目前生猪仍处于产能去化周期，结合基层调研情况来看，企业降本操作延续，母猪存栏结构持续优化，低效能繁母猪进一步淘汰，月内新出生及断奶仔猪数量略有下降，部分生猪提前出栏，仔猪转入量不及生猪出栏量，养殖积极性仍在走低。截止 3 月底，能繁母猪价格 元/公斤，环比跌
元/公斤，同比跌 元/公斤。7KG 外三元仔猪价格 元/头，环比上月涨 元/头，同比跌 1383 元/头。全均利润 - 元/头，环比上月跌 元/头。仔猪出栏利润也处在历史同期偏低位置。
图 2-1 能繁母猪存栏量 图 2-2 能繁母猪存栏变化（元/公斤）农业农村部、 农业农村部、

图 2-3 二元及三元能繁母猪存栏占比 图 2-4 后备母猪销量及环比涌益咨询、 涌益咨询、整理
图 2-5 外三元仔猪全国均价（公斤） 图 2-6 15KG 仔猪出栏均价卓创资讯、整理 同花顺、整理
图 2-7 全均利润 图 2-8 能繁母猪价格
同花顺 整理 同花顺 整理
生猪存栏有望环比继续回落，出栏体重已跌至标重附近
一季度整体出栏可能是全年低点，但绝对出栏量偏高。由于 2 月份是传统农历春节，节前适重
猪源集中出栏、部分小体重猪源提前出栏，因此 2 月份月份可供出栏猪源量减少。春节期间市场交投寡淡，生猪出栏量少；3 月份养殖亏损加剧后，出栏情绪再度走强，生猪出栏体重环比走低。根据卓创屠宰量监测数据，3 月份全国日均屠宰量 万头，高于 2 月日均 万头，去年同期
日均 万头，当前屠宰量处在近几年高位。
从生猪养殖周期来看，农业农村部数据显示，能繁母猪数量在 2021 年 6 月份达到 4564 万头，
达到了年内最高水平，但此后高位回落，除去年 12 月份季节性因素，目前已经连续 7 个月环比走
低，只不过去年 7-8 月份能繁母猪都保持在 4500 万头以上的历史高位。按照猪的生长繁殖规律等，
能繁母猪数量能显著影响 10 个月后生猪的供应量，也就是说在 2022 年 4-5 月份生猪的潜在供应量会达到峰值，此后生猪存栏有望高位回落，我们根据农业农村部数据推算，3 月份生猪存栏量预计
亿头，环比降 %，同比增 %。2 月份生猪出栏体重持续回落但跌幅放缓，部分地区体重降至 115KG 后开始反弹。但 3 月份在连续奎亏损得不到改善的情况下，生猪出栏体重再度走低，但整体出栏体重跌势放缓。卓创资讯显示，3 月全均出栏体重为 公斤，环比 2 月回落 ，同比降低 ，降幅 %。春节后受养殖利润走低影响再次出现第二波出栏高峰，但月底两周单场体重触底反弹，阶段性压力可能已经在逐步释放。
图 2-9 生猪存栏量 图 2-10 生猪出栏均重国家统计局、整理 卓创资讯 整理
饲料成本上升带动养殖利润大幅走低
一季度国内外农产品价格上涨显著，南美新作减产及俄乌冲突带来的风险溢价导致豆粕及玉米价格创出历史同期最高，国内养殖成本大幅走高，猪粮比连续 6 周低于国家一级预警区间。2 月份至 3 月
份饲料原料价格加速上涨，进口成本大涨后，国内豆粕及玉米价格跟涨，饲料价格涨幅明显，截止 3 月底，育肥配合料 元/公斤，环比上月涨 %，同比上涨 %。饲料成本增加推动育肥成本攀升， 3 月份全均育肥猪出栏成本约 元/公斤，环比上月涨 元/公斤，自繁自养出栏成本
元/公斤，环比上月涨 元/公斤。但由于去年 12 月份后仔猪价格大幅回落，假如 4-5 月份饲料价格
不再继续上涨，二季度外购育肥出栏成本有望环比降低，目前我们推算 4 月份外购仔猪出栏成本约
元/公斤附近，