股票和股票估价.ppt

财务管理
股票估价
引言
在上一章中,介绍了债券的基本知识。本章我们的重点转向权益资金的筹集。
普通股估价
普通股估价比债券估价更加困难。原因至少有三点:
对于普通股而言,无法事先知道任何许诺的现金流量
普通股没有到期日,所以投资期限是永远
无法观察到市场上的必要报酬率
但在一些特殊情形下,仍然可以确定普通股的未来现金流量,从而确定其价值
现金流量
假如你今天正在考虑购买一只股票,并打算在1年后把它卖掉。你通过一定的渠道得知届时股票的价格是70元。你预测这只股票年末将派发每股10元的股利。如果你要求25%的投资报酬率,那么,你愿意花多少钱购买这只股票呢?换句话说,利率为25%时,10元的现金股利和70元的期末价值的现值是多少呢?
普通股估价——现金流量
如果你今天买下这只股票,1年后卖掉,届时你将拥有现金总计80元。在25%的贴现率下:
因此今天你最多愿意花64元来购买这只股票。
普通股估价
一般来说, 为股票当前的价格, 为1年后的价格, 为期末派发的现金股利,则:
R是指市场上对这项投资所要求的必要报酬率。
普通股估价
在上面的例子中,如果我们想要知道今天的估价( ),我们就要先知道该股票1年后的价值,这岂不是更难了吗?
因此我们把问题搞得太复杂了。
普通股估价
1期后的价格是多少,通常我们并不知道。但是,如果假定由于某种缘故,我们知道2期后的价格,那么,只要也有预测2期后的股利,1期后的股票价格就是:
普通股估价
如果我们把这个式子代入中,就能得到:
因此我们需要知道2期的价格。
普通股估价
可是我们也不知道是多少。因此,我们可以再推导出:
把这个式子代入中,就可以得到: