国信证券 证券行业深度研究报告 精选.ppt

2005年中期投资策略报告会国信证券-证券行业深度研究报告业绩超预期和价值重估金融行业首席分析师朱琰金融行业助理分析师李珊珊2019年11月29日主要内容行业判断:中国金融资产流向的大趋势:金融资产从银行流向证券市场中国融资结构的变化:间接金融向直接金融牛市中传统业务爆发式高增长,创新业务提高盈利水平和平滑业绩波动新会计准则的执行提高证券公司帐面净利润水平估值讨论:在本币升值和金融深化的背景下金融资产的溢价牛市中券商股的超预期高成长溢价投资主题:业绩超预期和价值重估股价催化剂:股指期货,融资融券和中金的海外上市行业和公司投资价值分析?产业与“运营杠杆”分析中国金融资产的流向的大趋势:金融资产从银行流向证券市场金融资产流向的大趋势:--:Wind资讯国信证券经济研究所数据来源:CEIC国信证券经济研究所20000250003000035000400004500050000550006000065000J-01O-01J-02A-02J-02O-02J-03A-03J-03O-03J-04A-04J-04O-04J-05A-05J-05O-05J-06A-06J-06O-06亿元-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%股市总市值同比增长31,00032,00033,00034,00035,00036,00037,00038,00039,00040,00041,000J-02A-02J-02O-02J-03A-03J-03O-03J-04A-04J-04O-04J-05A-05J-05O-05J-06A-06J-06O-06千户-1000100200300400500600700千户账户数(包括个人和机构)新开户数(右)资金从银行储蓄流向证券市场45%46%47%48%49%50%51%52%53%04-0104-0504-0905-0105-0505-0906-0106-0506-09人民币储蓄存款/---1006-0706-0406-0105-1005-0705-0405-01万亿元0%5%10%15%20%25%人民币储蓄存款(右)同比增长(左)今年证券市场的火爆分流了部分储蓄存款,人民币储蓄存款同比增速一直呈下降趋势,10月份表现尤为明显。10月份储蓄存款减少了76亿元,是2019年6月份以来月度储蓄存款首次下降。,%,,是2019年2月份以来的最低点。10月当月证券公司客户保证金余额为6042亿元,比上月增加2161亿元,%。金融资产流向的大趋势:从银行流向证券市场0100020003000400050006000700080009000J-03A-03O-03D-03F-04A-04J-04A-04O-04D-04F-05A-05J-05A-05O-05D-05F-06A-06J-06A-06O---3Q2019证券投资基金总资产净值数据来源:CEIC国信证券经济研究所数据来源:货币政策执行报告国信证券经济研究所基金总资产净值2000250030003500400045005000550060004Q20043Q20053Q2006亿元发行总份额050010001500200019911993199519971999200120032005亿份1991-1H2019新发基金发行份额数据来源:万得资讯国信证券经济研究所高储蓄率和入市资金来源的扩大为股市提供了丰沛的资金数据来源:%。0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%199419961998200020022004中国美国中国与美国股票市值与储蓄存款比率?产业与“运营杠杆”分析中国融资结构的变化:间接金融向直接金融证券市场在我国经济中占比很低0%5%10%15%20%25%30%35%美国欧洲日本新兴国家其他中国(05)GDP全世界占比资本市场规模全世界占比050001000015000200002500030000350004000045000美国欧洲日本新兴国家其他中国(05)十亿美元0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%500%G