第三章_证券投资行业分析.doc

第三章_证券投资行业分析
第三章行业分析
知识要求
通过本章学习,了解公司行业类型、行业的经济周期和生命周期,掌握影响行业兴衰的影响因素。
技能要求
通过本章学习,要求学员能够掌握行业分析方法中的转导法、回归分析法、时间序列分析法,利用历史资料的数据进行中长期的预测。掌握综合分析的方法,能够综合各研究机构的行业分析报告,得出自己的结论。
第一节行业分析概述
一、行业分析的意义
所谓行业,是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位和个体等构成的组织结构体系。
行业经济是宏观经济的构成部分,宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。我们通过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势,但是宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于不同行业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现是不同的,因此我们就需要进行行业分析。行业分析是公司分析的前提,通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业,这些行业内的龙头公司如果没有被高估,显然就是我们未来投资的理想品种。此外,我们可以通过行业分析发现目前没有被市场认识,但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增长的行业,这就是我们可以考虑长期投资的行业。
二、行业划分的方法
(一) 我国国民经济的行业分类
2002年我国推出《国民经济行业分类》国家标准(GB/T4754-2002),标准共有行业门类20个,行业大类95个,行业中类396个,行业小类913个,基本反映出我国目前行业结构状况。
其中大的门类从A到T分别为:
A、农、林、牧、渔业
B、采矿业
C、制造业
D、电力、燃气及水的生产和供应业
E、建筑业
F、交通运输、仓储和邮政业
G、信息传输、计算机服务和软件业
H、批发和零售业
I、住宿和餐饮业
J、金融业
K、房地产业
L、租赁和商务服务业
M、科学研究、技术服务与地质勘探业
N、水利、环境和公共设施管理业
O、居民服务和其他服务业
P、教育
Q、卫生、社会保障和社会福利业
R、文化、体育和娱乐业
S、公共管理和社会组织
T、国际组织
(二)、我国上市公司的行业分类
中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。由于该指引早于2002年的国家标准,所以该指引是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》(国家标准GB/T4754-94)为主要依据结合联合国国际标准产业分类等制定而成的。该指引将上市公司分为13个门类,90个大类,288个中类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。
第二节上市公司行业一般特征分析
行业一般特征分析主要从行业的市场类型、行业的经济周期、行业的生命周期三方面进行分析。
一、市场类型分析
根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其它一些因素,可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型,其特征如下表:
从市场类型看,完全垄断类型的公用事业股在合理价位时适合超长期投资。如巴菲特就喜欢选这类股票。
市场类型分析表
国营铁路、邮电、公用事业(如发电厂、煤气公司、自来水公司)和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿产开采等行业
资本密集型、技术密集型产品,如钢铁、汽车,以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场
轻工业产品、制成品的市场
初级产品市场
典型行业
没有
较小
流动性较大
自由流动
生产要素的流动
相当大
较大
较小
没有
价格控制能力
独特产品
同质,或略有差异
同种产品在质量、包装、牌号、或销售条件方面的差异
同质
无差异
产品差异情况
一个
很少
较多
很多
厂商数量
完全垄断
寡头垄断
垄断竞争
完全竞争
特征
二、行业的周期性
行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的,但关系密切的程度又不一样,据此可以将行业分为:

增长性行业。
周期性行业。
防御性行业。
增长/周期性行业。
三、行业的生命周期



后工业化社会
重工业化社会
轻工业化社会
农业化社会
图3-1
如图3--1所示,随着人类的进步,整个人类社会的产业结构也在不断地升级换代。随着产业的升级换代,行业也和产品的生命周期一样存在着生命周期。
投资者可根据投资偏好选择投资品种,从做波段角度思考,选择成长与稳定两个时期的行业较好。
第三节影响行业兴衰的主要因素
一、技术进行对行业的影响。
二、政府的产业政策。
三、社会倾向与市场需求。
四、经济全球化
技术进步对行业的影响
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